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建材业经济回暖阶段应更多关注什么

2021年10月04日 来源:

积极财政政策执行至今,未来国内经济复苏的核心动力在于内需的启动,而内需核心又在于房地产投资企稳回升,政府后续将重点考虑;配置角度,考虑经济复苏阶段景气传导机制,市场应会寻找受益下游需求景气带动的中游板块。水泥为其中之一,盘整至今估值上已现安全边际。  需求增长明确,水泥行业盈利能力将环比提升  房地产行业谷底复苏路线将遵循"销售--购置土地--新开工"的逻辑主线,房地长投资增速有望触底持续反弹保持稳定增长态势;同时国内投资增速将延续稳健增长势头;中央和地方项目投资双双维持加速势头;水泥作为一个典型的周期品和投资品,需求将持续保持上升势头!我们认为在大周期向上,景气度提高的阶段中,更多应该关注 未来需求的增长,而不应该过分担忧供给因素。  产业发展良好,需求超预期,行业投资增速较4月下降  09年1-5月,我国固定资产投资同比增长32.9%,其中5月份同比增长38.7%;我国房地产投资同比增长6.8%,其中5月份同比增长12%;受下游需求景气影响,国内水泥产量同比增长13.3%,其中5月份水泥产量1.49亿吨,创历史单月新高,同比增长13.5%。与之相伴随的是,水泥行业投资仍惯性高增长,累计完成投资同比增长78.6%,单5月投资额同比增长54.2%,增幅较前4月降低;行业指数相对PE、PB均处于历史均值下方,已具备一定安全边际。  预计09年上半年北方水泥企业业绩同比大幅增长  09年1-5月受国家基建投资带动,重点公司产品销售情况正常,增速大部(除华新水泥)保持20%以上;预计北部区域企业受益区域景气度高,上半年业绩同比大幅增长,而南部区域企业则受房地产投资低迷影响,业绩提升幅度有限。  维持行业"增持"评级,重点推荐华东、东南区域企业房地产投资复苏给行业带来需求增量,发改委可能出台的水泥行业投资限制政策对行业供给带来减量。新增供求格局的改善将引至行业盈利能力的提高。

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